Novo Nordisk: Raporteaza peste asteptari, dar reduce prognoza anuala

Gigantul farmaceutic Novo Nordisk a raportat rezultate solide pentru primul trimestru din 2025, cu profit peste asteptari. Vanzarile mai slabe ale medicamentului sau vedeta, Wegovy, dar si contextul incert din aceasta perioada, generat de tarife, a determinat compania sa reduca prognoza de crestere pentru anul 2025. Conducerea ramane increzatoare in businessul solid, considerand portofoliul de produse, dar si pipeline-ul puternic de medicamente aflate in diverse stadii de cercetare si aprobare, ca fiind cheia pentru a-si mentine pozitia intr-un mediu extrem de competitiv, si de reglementat.

Descriere companie

Novo Nordisk este o companie farmaceutica cu sediul in Danemarca, lider mondial in productia de insulina si de medicamente pentru tratarea diabetului. A fost fondata in anul 1989 prin fuziunea a doua companii, ce au inceput sa produca insulina inca din 1923. Compania detine in prezent birouri in 80 de tari, 10 centre de cercetare – dezvoltare in China, SUA, Danemarca, UK si India, si peste 76,000 de angajati.

Capitalizarea bursiera a Novo Nordisk a depasit PIB-ul Danemarcei in anul 2023 si este pe locul 2 in top-ul companiilor europene cu cea mai mare capitalizare bursiera dupa SAP.

Novo Nordisk acopera peste 50% din productia globala de insulina. Compania produce medicamente pentru boli precum: diabet zaharat de tip 1 si 2, obezitate, hemofilie si tulburari endocrine, si cardiovasculare, medicamente ce sunt comercializate in aproximativ 170 de tari. Principalele medicamente comercializate sunt Wegovy, Saxenda si Ozempic.

Novo Holdings A/S detine 28% din actionariatul companiei si 77% drepturi de vot, restul de 71.8% fiind detinute de investitori institutionali si de retail. Novo Holdings A/S este detinuta integral de Novo Nordisk Foundation.

Presedintele si CEO-ul companiei este Lars Fruergaard Jorgensen din ianuarie 2017, insa acesta activeaza in cadrul companiei inca din 1991.

Sursa date: NovoNordisk, Yahoo Finance

Sectorul farma si piata medicamentelor destinate pierderii in greutate

Industria farmaceutica, responsabila pentru cercetarea, dezvoltarea, productia si distributia de medicamente a cunoscut o crestere semnificativa in ultimele doua decenii, iar veniturile farmaceutice la nivel mondial au totalizat 1.6 tril. USD in 2023 fata de 1.48 tril.USD in 2022, conform Statista. Privind in perspectiva, Statista estimeaza o rata anuala de crestere CAGR a sectorului de 4.76% pentru perioada 2025 – 2029.

In ceea ce priveste piata medicamentelor destinate pierderii in greutate, concurenta din ultimii ani este una acerba, companiile din sectorul farma alocand anual sume in crestere pentru cercetare si inovare. Analistii estimeaza ca vanzarile anuale in ceea ce priveste medicamentele destinate pierderii in greutate vor totaliza 150 mld. USD pana in anul 2030.

Wegovy, medicamentul lansat de Novo Nordisk, in iunie 2021, si care genereaza cele mai mari vanzari a demonstrat o reducere medie a greutatii de pana la 15%-17%, dupa 68 de saptamani de adminstrare, la pacientii fara diabet. In luna iulie 2024 EMA (European Medicine Agency’s) a avizat pozitiv actualizarea prospectului medicamentului Wegovy prin includerea datelor ce arata reducerea cu 15% a riscului de deces cardiovascular, implementare ce ar urma sa aiba loc pana la finalul lunii august. Astfel, conform studiilor, Wegovy, pe langa reducerea in greutate, reduce si riscul asociat bolilor cardiovasculare.

Tot din categoria medicamentelor destinate pierderii in greutate, Novo Nordisk a prezentat in decembrie 2024 rezultele CagriSema, un medicament despre care Jorgensen a spus ca este mai puternic decat Wegovy si ca un nou studiu va analiza diferite doze si durate pentru a examina in continuare potentialul, dupa ce datele recente ale studiilor au dezamagit piata.

In decembrie, Novo Nordisk a raportat ca persoanele care au luat CagriSema au obtinut o scadere in greutate de 22.7% dupa 68 de saptamani, in timp ce 40.4% dintre pacienti au ajuns la o scadere in greutate de 25%. Compania a comunicat faptul ca a finalizat ultimul studiu esential pentru tratamentul de noua generatie impotriva obezitatii, CagriSema, si ca a depus documentatia pentru aprobarea in SUA a semaglutidei orale de 25 mg, care are potentialul de a fi primul tratament GLP-1 oral pentru obezitate.

Un alt medicament nou al Novo Nordisk pentru obezitate numit Amycretin a avut rezultate pozitive in prima faza a studiului, fiind initiata faza a doua a studiului.

Principalul competitor al Novo Nordisk pe piata medicamentelor destinate pierderii in greutate este Eli Lilly, prin Zepbound, medicament lansat pe piata din SUA in decembrie 2023, si care are alaturi de Mounjaro, o cerere peste asteptari, conform rezultatelor publicate de compania Eli Lilly. Vanzarile generate de Zepbound s-au ridicat la 2.31 mld. USD in T1 2025, fata de 517 mil.USD in T1 din 2024. Ca si Novo Nordisk, si LLY dezvolta in prezent o pastila orala pentru obezitate, Orforglipron, despre care a spus ca ar putea primi aprobare pana la inceputul anului 2026.

Medicamentul companiei Amgen, MariTide, intrat in faza 3 de studiu, se pare ca ar avea avantaje in fata medicamentelor deja consacrate, Wegovy si Zepbound, prin faptul ca studiile arata ca poate fi administrat cu o frecventa mai rara, insa rezultatele obtinute dureaza mai mult. Rezultatele complete ale studiilor vor fi prezentate in luna iunie, in cadrul intalnirii anuale a Asociatiei Americane pentru Diabet.

Pfizer intrat in cursa pentru cercetare si dezvoltare cu medicamentul sau cu administrare orala, Danuglipron, a comunicat intreruperea acestui program, intrucat nu a dat rezultatele scontate, dar ramane angajata sa avanseze alte programe in incercarea de a aduce medicamente inovative pacientilor.

Surse: CNBC, Reuters

Rezultate financiare trimestrul 1 2025

Novo Nordisk a raportat pentru trimestrul 1 din anul 2025 vanzari totale in suma de 78.1 mld.DKK (11.8 mld.USD), in crestere cu 19% fata de trimestrul 1 al anului 2024, si in linie cu asteptarile de 78.18 mld. DKK ale analistilor. Profitul operational al companiei a crescut, de asemenea, cu 22%, atingand 38.8 mld.DKK (5.8 mld.USD).

Vanzarile medicamentului Wegovy s-au ridicat la 17.36 mld. DKK (2.62 mld.USD) in aceasta perioada, usor sub cele 18.51 mld. DKK prognozate de analistii,

Costurile de cercetare si dezvoltare s-au ridicat la 10.3 mld. DKK (1.5 mld.USD), in crestere cu 20%, comparativ cu T1 2024, reflectand in principal o activitate crescuta a studiilor clinice in faza avansata, dar si cresterea activitatilor de cercetare timpurie.

Profitul net al companiei a crescut cu 14% fata de T1 2024, pana la 29.03 mld.DKK (4.4 mld.USD) pentru perioada de trei luni incheiata la sfarsitul lunii martie, peste estimarea de 27.8 mld.DKK.

EPS raportat pentru T1 este de 0.99 USD (6.53 DKK), de asemenea peste asteptarile analistor de 0.94 USD.

Surse: Novonordisk.com, CNBC

Evolutia veniturilor, a profitului operational si a profitului net in perioada 2019 – 2024

Sursa: Date prelucrate Tradeville

Nota: Rezultatele sunt exprimate in mld DKK

Perspective

Desi in luna februarie cand a fost intrebat despre potentialul impact produs de noile tarife impuse de administratia americana, CEO-ul companiei, Lars Fruergaard Jorgensen, a declarat faptul ca businessul este unul suficient de solid pentru a raspunde cerintelor noii administratii, totusi in aprilie estimarile pentru 2025 au fost revizuite in scadere.

Pentru 2025, compania estimeaza acum o crestere a vanzarilor intre 13% si 21%, sub intervalul de 16% – 24% prevazut anterior in februarie. Compania a redus si prognoza de crestere a profitului operational la un interval de 16% – 24%, comparativ cu estimarea anterioara de 19% – 27%. De asemenea in 2025, compania va continua investitiile in cercetare – dezvoltare, dar si in cresterea capacitatii de productie, in 2024 reusind sa finalizeze achizitia Catalent, marindu-si capactitatea cu 3 noi puncte de productie.

In ceea ce priveste dividendul pentru anul 2024 compania va acorda un dividend total de 11.4 DKK, in crestere fata de 9.40 DKK dividendul acordat in anul anterior (+21%).

„In primul trimestru al anului 2025, am realizat o crestere a vanzarilor de 18% si am continuat sa extindem accesul la tratamentele noastre inovatoare GLP-1. Cu toate acestea, am redus estimarile pentru intregul an, din cauza unei patrunderi mai mici decat planificata a tratamentelor GLP-1 de marca, influentata de extinderea rapida a preparatelor compuse in SUA. In cadrul activitatilor de cercetare si dezvoltare, suntem multumiti ca am finalizat ultimul studiu esential pentru tratamentul nostru de noua generatie impotriva obezitatii, CagriSema, si ca am depus documentatia pentru aprobarea in SUA a semaglutidei orale de 25 mg, care are potentialul de a fi primul tratament GLP-1 oral pentru obezitate, “ a declarant Lars Fruergaard Jorgensen, presedinte si CEO:

Administratorul de beneficii farmaceutice (PBM) al CVS Health, Caremark, a anuntat saptamana trecuta faptul ca a negociat un pret net confidential mai mic pentru medicamentul Wegovy in comparatie cu Zepbound si ca va prioritiza medicamentul celor de la Novo Nordisk in formulele sale standard incepand cu 1 iulie, facand din acea injectie saptamanala medicamentul GLP-1 preferat pentru tratarea obezitatii. Ca parte a acestei decizii, Caremark va elimina medicamentul pentru slabit Zepbound de la Eli Lilly din formulele respective, care acopera zeci de milioane de pacienti.

Evolutia pretului

Pretul actiunilor NVO a inregistrat in ultimul an una dintre cele mai severe scaderi din sectorul farma, -48.8%, perioada in care indicii americani au oferit randamente de 9.18% pentru S&P 500 si 9.97% pentru Nasdaq.

Prin comparatie actiunile LLY s-au depreciat cu -3%, cele ale PFE cu -19%, in timp ce cotatia JNJ a crescut cu 4.5%.

Dupa un trend puternic ascendent inceput in decembrie 2022, actiunile NVO au inregistrat in prima parte a anului 2024 o evolutie laterala in intervalul 120 USD – 136 USD. In 25 iunie 2024 cotatia NVO a atins un maxim istoric (148.15 USD) dupa anuntul companiei conform caruia medicamentul Wegovy a primit aprobarea comercializarii in China, a doua mare economie a lumii.

In urma publicarii rezultatelor financiare aferente trimestrului al doilea din 2024 sub asteptarile analistilor, dar si a unei prognoze in scadere pentru urmatorul semestru, pretul actiunilor a scazut cu 8%, pana la nivelul de suport 120 USD. In august si septembrie zona de rezistenta de la 136 USD a fost retestata, insa nu a fost depasita, pretul revenind la nivelul de suport (120 USD). Strapungerea zonei de suport la finalul lunii septembrie a dus la crearea formatiunii de Head-and-Shoulders, formatiune de inversare de trend si conform inaltimii calculate de la head la neckline a reiesit un target price de 92 USD.

In sedinta din 20 decembrie 2024 actiunile NVO s-au prabusit cu 20% pana la 85 USD, dupa ce compania a comunicat rezultatele studiului pentru medicamentul de slabit CagriSema. Desi performantele medicamentului le-au depasit pe cele ale Wegovy in ceea ce priveste reducerea greutatii si au fost „la egalitate cu cele mai bune tratamente din clasa, totusi acestea au ratat asteptarile.

Volatilitatea ridicata din ultimele luni, pe fondul incertitudinii generate de tarifele impuse de administratia Trump, a dus cotatia NVO la un minim din ultimii 3 ani, 57 USD.

In urma raportarii rezultatelor financiare aferente T1 in sedinta din 7 mai 2025, actiunile NVO au inregistrat o crestere de 1.26%, tranzactionandu-se in prezent la 64.85 USD, sub mediile mobile simple SMA de 50 si respectiv 200 de zile. Un nivel important de rezistenta il reprezinta zona de 78 – 80 USD, in timp ce suportul il regasim la 57 USD.

Note:

linia maro reprezinta media mobila simpla de 200 de zile
linia mov reprezinta media mobila simpla de 50 de zile
liniile albastre au fost trasate de autorul acestei analize in zonele unde s-au semnalat formatiuni pe grafic, sau in zone de suport si rezistenta, sau pentru a arata locul unde pretul tinta a fost stabilit

Oportunitati si riscuri ale investitiei in Novo Nordisk

Oportunitati

Lider de piata: Medicamentul Wegovy destinat pierderii in greutate continua sa fie lider de piata, in ciuda unei concurente acerbe, contractul de exclusivitate incheiat cu Caremark si intrarea incepand din noiembrie 2024 pe piata din China, sustinand Wegovy in pozitia de lider. Mai mult decat atat compania continua studiile pentru alte medicamente cu aceeasi prescriptie, si a facut demersurile pentru a obtine aprobarea in SUA pentru CagriSema, putand astfel sa isi mareasca cota de piata in urmatorii ani pe aceasta nisa.
Evaluare: La momentul actual actiunea NVO se tranzactioneaza la un PER de 16, sub PER al competitorului principal LLY (35), si in linie cu media de 15 a sectorului pharma. In ceea ce priveste indicatorii ROE si ROA, Novo inregistreaza ROE de 88 si ROA de 27, mult peste media sectorului de 20 (ROE), respectiv 15 (ROA).
Recomandarile analistilor: La momentul actual, valoarea intrinseca a companiei, estimata de Alphaspread, se ridica la 709 DKK (108 USD), fata de pretul din piata de 64.5 USD, ceea ce inseamna o subevaluare de 68%.
Rating: Potrivit analistilor de pe Wall Street, tinta medie de pret pentru urmatoarele 12 luni se situeaza la 83.20 USD, in crestere cu 28% fata de pretul actual din piata.
Rezilienta in perioadele de contractie economica si recesiune: Companiile farmaceutice si de biotehnologie reprezinta un sector defensiv ce nu este afectat in mod semnificativ de socuri economice si de recesiuni.

Riscuri

Dividende: Distribuite de Novo Nordisk au un randament de 2.55%, in timp ce randamentul mediu al dividendelor din sectorul Big Pharma din SUA se situeaza la 3%.
Concurenta: Compania se confrunta cu o concurenta din ce in ce mai mare in domeniul pierderii in greutate, atat din partea companiilor mai mici, cat si din partea gigantilor farmaceutici, principalul concurent fiind in prezent Eli Lilly prin Zepbound.
Tarife: Presedintele Trump a declarat ca va comunica in curand si tarifele pentru sectorul farma, ce pot afecta vanzarile si profitabilitatea companiilor din sector. Cu toate acestea conducerea a afirmat ca Novo Nordisk a investit peste 24 mld. USD in ultimii 10 ani in operatiunile din SUA, producand in SUA mai mult decat au nevoie pentru piata americana.

Surse: Alphaspread, Cnbc,com, TheGuardian, SeekingAlpha, Marketbeat

Autor: Luciana Simion – Analist financiar. Data elaborarii analizei: 9.05.2025, ora 8:00

Puteti investi la bursa prin platformele:

Deschide cont eToro – (Your capital is at risk.)
Deschide cont NAGA – (Your capital is at risk.)
Deschide cont XTB – (Your capital is at risk.)

Recomandare: Nu uitati sa aveti un portofoliu diversificat pentru a fi protejat in caz de situatii mai putin placute in cazul unora dintre investitiile din portofoliu!

Disclaimer: Nu sunt un analist financiar, consultant si nici broker. Iti voi oferii ajutorul prin prisma experientei personale pe portofoliul propriu de investitor si nu de povestitor. Ceea ce vei decide sa faci in urma discutiei cu mine, este strict responsabilitatea ta. In momentul in care vei lua decizia sa investesti, iti voi recomanda si o lista de brokeri autorizati cu care vei putea discuta si incepe deschiderea contului de tranzactionare.